코엔텍 사업별 P, Q 기반으로 매출액 예상하기 (4공구 개시 시점)

울산지역 폐기물처리 전문업체인 코엔텍은 올해 1월 매립장 추가증설 승인을 받았습니다. 이에 코엔텍의 승인된 신규매립장이 활용되는 2021년 이후를 가정했을때, 현재 매립지 P(가격)와 증가한 Q(매립장 규모)를 고려해 매출액을 예상해보고자 합니다. 

1. 매출액, 영업이익, 영업이익율(%)
우선 그간의 실적을 아래와 같이 보면 최근 2~3개분기 약간 주춤하는 느낌이 있긴 하지만, 매출액, 영업이익은 꾸준히 우상향을 보여주며, 최근 3개분기 평균 영업이익율(%)은 무려 47%임 (와… 대단하네요)

2. 매출구성 및 특징
코엔텍의 매출은 쓰레기 소각, 소각하면서 나오는 폐열을 이용한 스팀, 그리고 매립 3가지입니다. 여기서 말씀드리고 싶은 포인트는 스팀 매출은 소각과 밀접한 관계가 있다는 것! (소각을하면서 스팀이 발생하는데, 그 스팀을 파는거에요, 소각을 얼만큼 하면 스팀이 얼마나 나올까에 대한 포인트를 가지고 스팀Q를 뒤에서 예상해 볼꺼에요)

매출 구성 그래프(아래 왼쪽 그래프)를 보면, 소각, 스팀은 꾸준히 우상향 (소각은 최근 약간 주춤하는 경향이 있긴하지만, 큰 그림상 우상향 했다 치고…) 매립이 왔다갔다 하는데, 최근에 조금 주춤하는 모양새임. 아래 오른쪽 그래프는 소각처리와 스팀판매의 관계를 Q 관점에서 보면, 약 376%의 차이를 보임 ( = 소각처리 1개당 3.76개의 스팀을 생산하고 있음. 있다가 Q 예측할때 써먹어 볼꺼에요!)

매립처리 가격(왼쪽 그래프)이 16년 톤당 5만7천원에서 19년3분기 18만원으로 약 213%로 폭발적인 증가가 일어난 반면, 매립장은 감소추세(오른쪽 그래프)에 있음. 왼쪽 위 그래프에서 매립처리 매출액(노란색)이 그나마 유지(?)된 이유는 줄어든 Q를 늘어난 P가 상쇄했기 때문임. ( = 현재와 같이 매립장 가격이 유지되면서 4공구 개시를 통해 Q가 늘어나는 만큼 이득임)

3. 가격(P), 수량/물량(Q), 매출액
P x Q = 매출액이므로 Q = 매출액 / P입니다. 뜬금없이 이얘기를 왜하냐면 사업보고서에 이미 공개되어 있는 P와 매출액을 기준으로 Q를 계산해보기 위해서 이며, 결과는 아래표와 같습니다. (Q는 맨아래표이며, 화면이 작아보이시면, 맨 아래 엑셀파일을 다운받아 주세요.)

Q의 노란색은 매립처리가 활성화(?) 되던시절 인데, 15개 분기평균 약 39.2천톤입니다. 노란색 평균을 계산해본 이유는 4공구가 활용되는 시점의 Q를 과거 활성화(노란색)때 Q라고 가정해 보려고 합니다. (이거슨 뇌피셜,,,, ㅎ)

4. 매출액 예상 (2021년 이후 4공구 개장시)

4.1. Q 예측
o 소각: 수요가 꾸준히 증가할 것으로 예상하여 최근 6개분기 최대값 (18년12월 52.5천톤) 의 10%증가한 57.7 천톤으로 예상
o 스팀: 소각Q의 약 376%적용 (아까 위에서 언급한 바와 같이 소각 1개당 스팀 3.76개 발생)
o 매립지: 2021년 신규 개장 예정이므로, 매립이 한창 활성화 되던 14년1월 ~ 17년3분기의 평균 값 39.2천톤으로 예상

4.2. P 민감도
P의 현재가격(19년 3분기 기준)부터 5%, 10% 증가했을때를 가정해 P 민감도 적용

4.3. 매출액
Q 예측을 위한 아래와 같은 뇌피셜과 함께 3단계의 P 민감도를 반영하여 4공구가 활성화 되는 시점의 매출액을 계산해보면, 연간 950억 ~ 1천억 초반되지 않을까 예상함. 이는 2018년 약 720억 매출과 비교하면 약 32% ~ 34% 증가한 실적임 

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